卓创资讯豆粕分析师王文深

　　【导语】目前南美大豆播种正常推进，国际大豆的供应端丰产预期稳固，导致美豆期货持续震荡运行。国内豆粕市场较为平静，供需两端没有新的变化出现，价格整体震荡运行。在短期供需均没有明显变化的预期下，卓创资讯预计短期豆粕价格将继续震荡运行。

　　阿根廷大豆播种正常推进  美豆出口预期持续好转

　　根据阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所的数据显示，阿根廷农户目前大豆播种面积完成44.4%，过去一周推进了8.6个百分点。最近几周阿根廷主要农产区在经历降雨后，土壤墒情持续改善，大豆生长状况持续较好。同时，巴西大豆产量预估稳定，机构Agroconsult最新预估巴西2024/25年度大豆产量预计将达到创纪录的1.722亿吨，产量较前一年度增加10.7%。因此，综合来看，24/25年度的南美大豆丰产预期不变，供应端的宽松预期将对美豆期货价格形成下行压力，美豆期货1月合约持续在1000美分/蒲式耳以下运行。

　　美国大豆市场近期需求端表现较好。美国农业部周度出口销售报告显示，截至11月21日当周，美国大豆出口销售合计净增250.85万吨，高于预期。当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增249.05万吨，较之前一周增加34%，较前四周均值增加31%。其中，美国对中国大豆出口销售总量同比降幅缩窄，表明对华大豆销售步伐有所加快。截至2024年11月21日，2024/25年度（始于9月1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为1149万吨，低于去年同期的1188万吨。中国采购美豆进度的加速，将从需求端对美豆期货价格形成上涨支撑。

　　综上，国际大豆市场目前供应预期宽松，而中国采购的加速对需求端形成上涨支撑。因此，美豆期货价格预期短期震荡运行为主，市场缺乏单边运行的动力。

　　供应偏稳需求不佳  国内豆粕价格震荡运行

　　目前中国豆粕市场供需两端平稳运行。11月初的海关通关问题影响逐步减弱，尽管仍有部分企业因为大豆衔接问题而停机，但市场反应平淡，需求端按需采购为主，部分企业布局明年的远期基差合同，但对当下的基本面来说，供需没有新的变化预期，随着12月大豆到港量预估的环比提升，豆粕价格后期缺乏持续上行的动力。

　　综上，美豆期货面临南美持续的丰产压力以及美豆需求转好的双重影响，价格预计在950美分/蒲式耳附近运行，国内豆粕基本面平稳，价格预计继续震荡运行。